湘鄂情2010年1-9月份实现销售收入6.73亿元，同比增长21.67%；归属母公司净利润5810.9万元，折合每股EPS0.29元，同比增长1.63%，公司业绩低于预期。

　　公司3季度业绩低于预期是拖累公司业绩表现的主要原因。3季度实现营业收入2.29亿元，同比增长24.13％；实现净利润1311.4万元，同比下降39.77％。3季度业绩同比大幅下滑的主要原因在于：1、公司3季度新开4家门店，增开新店带来开办费用和一次性摊销摊薄了当期利润。2、公司今年全年有9家旧门店翻新改造，旧店改造拉底的老店的整体盈利水平。3、CPI上涨幅度较大，致使原材料费用上涨压力加大，同时为开新店进行人员储备，公司加大了人工成本的投入。公司3季度实现销售费用和管理费用为7871.7万和3941.1万元，同比增长39.2%和43.3%。虽然门店的短期扩张带来短期业绩压力较大，但这并未改变公司的长期价值，而且随着新店逐渐实现盈利，公司的成长价值将更加突出。

　　由于募集资金项目投入和原有门店装修改造、溢价收购上海店和西藏店股权导致公司投资活动产生的现金流量净额较去年同期增长157.39%。经营活动产生的现金流量净额较上年同期减少33.75%，主要是由于报告期内支付员工加薪、支付新租赁项目投标保证金和房租押金等所致。

　　未来的业绩增长主要来自2个方面：1、新店的盈利增长，预计公司今年全年将新开10家门店，新店有望在明年开始贡献盈利。2、中央厨房的建成，将对配送、工艺、成本控制上得到很大的提升。未来公司还将扩大产品业态，把投资餐饮做为公司业绩的一部分。

　　随着公司在北京和其他省会布局日趋完善，其未来盈利能力和增长潜力将得到进一步加强。我们预计2010-2012年EPS为0.41/0.57/0.79元，维持“增持”的投资评级。

　　风险提示：新店盈利能力低于预期、CPI超预期增长导致成本费用压力进一步加大。