一、 事件概述

　　金陵饭店(601007)发布半年报,公司实现营业收入3.1亿元,比去年同期增长29.97%,归属于母公司所有者的净利润2909.6万元,比去年同期增长20.60%。

　　二、 分析与判断

　　主业稳增,酒店客房和商贸业务增势良好。

　　上半年酒店本部再创佳绩。今年上半年客房业务量价齐升,带来营收增长三成以上,经营超预期。餐饮业务增长10%以上,增速略低于预期。二季度公司通过提高餐饮价格20%,很大程度上抵材料成本、能源费用、人工成本上涨带来的压力。

　　公司商贸业务继续较快增长,实现收入和毛利双双增长。通过加深和上游厂商合作,扩大下游销售渠道和新设零售终端以及内部管理,公司的商贸业务实现又快、又好发展,上半年营收增长25%,毛利率提升3.3个百分点。

　　酒店管理公司签约酒店逾百家,进入加速扩张期

　　由于结算等原因,上半年酒店管理业务贡献不多,下半年对业绩的贡献将会显现出来。上半年签约酒店数达到100家,遍及全国八省一市,年内可望达到110家左右。其中5星级酒店达到73家,在国内酒店管理公司中排名第一。最近几年国内新建五星级酒店数量巨大,公司的酒店管理业务新签酒店数呈现加速增长的趋势。预计未来几年公司每年可望新签20家左右五星级酒店;从公司管理酒店的成熟度来看,未来几年酒店管理公司业绩可望大幅增长。目前公司开业酒店66家,(一季度仅有50家)年内新开业酒店达到15家以上,三年后这些酒店全部成熟后,可望实现1.5亿的总收入,5000万左右的权益净利润,将再造“半个金陵”。

　　新金陵进展低于预期,天泉湖项目进入大规模开发期

　　新金陵由于土建单位施工组织方面的因素,施工进度低于预期,并且受原材料涨价等因素影响,项目实际投资可能会有所增加。天泉湖项目已经完成增资,进入大规模建设期。

　　三、 盈利预测与投资建议

　　预计未来两年分别为0.41元和0.44元。公司基本面扎实,酒店管理业务扩张加速,休闲度假区建设有可能开创一条新的连锁模式,公司的服务品牌和优质的服务能力,在未来服务业大发展的时代将具有更强的竞争力。考虑到地产调控对今年公司业绩的影响,暂时维持“谨慎推荐”评级。

　　四、 风险提示:

　　新金陵延迟竣工导致收益贡献放缓;地产调控持续加深带来地产市场大幅波动等。